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美银美林下调畅游网目标价至39美元

发布时间:2020-02-11 05:23:45 阅读: 来源:硅酸盐防水剂厂家

北京时间2月7日凌晨消息,美银美林今天发布研究报告,将畅游网股票的目标价从58美元下调至39美元。

以下是报告内容概要:

* 下调每股收益及目标价预期:

畅游网2011财年第四季度业绩表明,该公司大多数销售额仍旧来自于现有的热门游戏《天龙八部》,但却难以令《鹿鼎记》等新的MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)成为新的热门游戏,这与网络游戏行业的整体趋势相符。我们将2012财年的畅游网营收预期提高4%,至5.30亿美元,此前畅游网在去年12月中旬从搜狐(Nasdaq:SOHU)收购了游戏信息网站;但我们同时将2013财年的畅游网营收预期下调3%,原因是预计其成本将有所上升。

我们预计,2012财年中营收在畅游网总营收中所占比例仅为4%,原因是利益冲突可能会降低其他游戏公司在该网站上的支出。与业内许多公司一样,畅游网也正面临着利润率压力,原因是该公司需要对新游戏进行投资以寻求获得未来增长,这将导致其研发支出以及总务和行政支出上升。我们预计,2012财年和2013财年畅游网的利润率分别为51%和50%,低于2011财年的56%。

基于对畅游网2012财年每股收益为4.5美元的预期和8倍的市盈率,我们将畅游网的目标价从58美元下调至39美元,这一预期的理据是,畅游网2011财年到2013财年之间的每股收益年度复合增长率为8%(低于此前的15%),也就是PEG(市盈率与每股收益年度复合增长率之间的比率)为1.0倍,这反映了增长速度的放缓以及游戏销售额过于集中的风险,原因是《鹿鼎记》尚未成为一种热门游戏。

我们预计,畅游网今年将推出一些小游戏,如来自于七大道科技有限公司的一款最新网页游戏和一款纸牌类游戏等。

* 第四季度业绩:

畅游网第四季度营收为1.38亿美元;不计入来自于的营收,畅游网第四季度调整后营收为1.25亿美元,符合市场广泛预期。畅游网第四季度净利润为6400万美元;不计入来自于的净利润,畅游网第四季度调整后净利润为5400万美元,不及分析师平均预期的5800万美元,主要由于计入了与去年2月11日收购的影院广告业务相关的540万美元减值支出。不计入网页游戏,畅游网的付费账户和季度ARPU(每用户平均收入)分别季比增长5%和2%,至317万个和人民币221元,符合分析师预期。

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