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科技股的未来最大的洗牌正在走来

发布时间:2021-10-21 18:54:37 阅读: 来源:硅酸盐防水剂厂家

科技股的未来:最大的洗牌正在走来

科技股的未来:最大的洗牌正在走来 更新时间:2011-4-19 11:20:00   科技股最大的洗牌正在向我们走来,投资者一定要站好阵营,并进行个股精选。  本刊特约撰稿菲利普·皮尔森安东尼·波顿/文  面向未来当以史为鉴。  --意大利哲学家马基雅维里  科技行业经过了十年的沉寂,市场也许已忘记了投资人曾有的热情。那么十年后的今天,再次审视这个行业会带给我们什么样的感触?世界正迎来科技行业创造性破坏的第三阶段,这个阶段意味着残酷的优胜劣汰--胜者有着绚丽的业绩,败者须面对庞大的损失。  第1阶段:由大型计算机到PC机  在20世纪80年代中期,IBM雄踞企业市场领头羊的地位,同业竞争者难以望其项背。此后市场出现了PC机取代大型计算机的趋势,IBM却未能“顺应天命”。在80年代的头几年,IBM的绩效优于标准普尔500指数近40%,但自1985年以后,其走势连续七年落后于指数,且每年跌幅逾11%,导致其相对市场价值损失80%。有鉴于此,IBM撤换CEO,修订业务策略,并出售不盈利的业务。  随着PC机的诞生,当时寂寂无名的微软和英特尔结盟,令信息科技业发生了翻天覆地的变化。从1986年IPO到1992年,微软的年回报率达62%。于是有些投资者认为该公司已在PC机市场的增长潜力到达顶点,已经没有多大投资价值。然而,到了1999年底,微软股价已飙涨了21倍。  第2阶段:网络科技热潮  到了20世纪90年代中期,“因特网”开始兴起。随着雅虎和亚马逊分别在1996年及1997年进行IPO,互联网才开始为投资者所关注。初期的互联网热潮的确创造了大量价值,但随着2000年泡沫的破灭,这些投资价值流失殆尽。期间,一些胜利者如亚马逊,自IPO至1999年底,其股价便上涨超过300%。而曾经备受追捧的Nortel市值一度达1390亿美元,但最终亦难逃破产的命运。另外,网上书店亚马逊趁势而兴,股价较招股价上涨超过100倍;另一边,零售书商Borders却宣告倒闭。  第3阶段:互联计算  当前的科技浪潮,可能是迄今为止最具破坏力的阶段。科技发展和创新的步伐非常快,已达到前所未见的水平。市场上涌现的大量新的竞争对手,有的甚至迅速取得垄断地位。在过去近20年,英特尔和AMD在个人和笔记本电脑市场垄断了100%的份额。其后,苹果公司推出iPad,旋即成为移动计算的主角。  在短短的180天,配备ARM处理器的iPad已取得移动个人计算机市场15%的份额。然而,iPad并无内置微软、Adobe、英特尔、Symantec或McAfee的软件和硬件,也没有鼠标、键盘及USB或磁盘驱动器。这个现象对行业的生态系统构成大规模的瓦解。此外,苹果公司于2007年6月推出iPhone,在1200天内已取代诺基亚,成为盈余能力更显著、规模更庞大的公司。期间,诺基亚的利润率缩减50%。  时至今日,ARM、苹果公司及多家公司为微软和英特尔等PC机巨头形成了重大威胁。微软和英特尔各占标准普尔500指数的3%,市值总计约3400亿美元,但这个比率正日渐缩减。今天的消费者希望获得方便携带、电池使用寿命长、产品周期迅速,以及结合硬件和软件的产品。  Wintel和科技生态系统长期以来处于安逸的状态,正是导致今日危局的原因所在。上世纪80年代末至90年代初期,IBM试图把大型计算机发展为可携式PC机,而Wintel亦正致力于研究把PC机架构转化为移动架构。不过,微软和英特尔显然未能融入这个新时代,就如跑车难以装载四名乘客一样。  事实上,我们已识别出了业内五个阵营的优胜劣汰:  ARM阵营  这个阵营包含一些使用ARM微处理器技术,以打击手机、平板计算机、服务器和个人计算机市场的半导体公司,如Broadcom、Qualcomm、Nvidia和三星。这些公司令英特尔在本世代首次直面财力雄厚的竞争对手。自iPad于2010年4月推出以来,ARM的股价已涨升127%,但其市值仅为英特尔的十分之一,而ARM已成为这次产业变革的关键推动者。  我们估计这个阵营的目标是一个年均额达3000亿美元的市场。  平台供应商  这个阵营内的公司负责提供基建,令移动计算的变革得以实现,包含半导体和电讯业内的设备供货商,以及通过因特网储存数据,毋须使用任何实物装置的“云计算”公司,如VMware、NetApp、EMC、RedHat和ASML.  这个行业内的所有公司都在全力以赴,或投入资金以掌握新的市场机会,或积极捍卫其市场地位。英特尔刚刚宣布将其2011年的资本开支计划调高至90亿美元,对比市场预测的50亿美元,足以反映企业的决心所在。  社交网络  虽然实际从事社交网络的公司不多,但其对媒体业、广告商和在线网络公司的影响非常深远。我们认为联机设备越多,联系的用户覆盖便越广,意味着数码广告的数量越大。我们现在面对的,是一个用户使用社交网络的时间较十年前增加40%,且同时观看两个不同屏幕成为普遍现象的世界。随着投放于数码广告资金的增加,据统计,8岁到18岁用户使用社交网络的时间多于睡眠时间,这是令人十分惊讶的现实。  生态系统公司  生态系统公司是指综合方案供应商,例如苹果公司、谷歌、诺基亚和RIM。相信在未来数年,这类公司将在胜败两个阵营之间力拼。这个领域存在大量超额收益,因为每家公司都会在策略性的战场上各显神通,以紧跟消费者的梦想和思维。  PC阵营  即失败者的阵营。这类公司主要包含微软、英特尔、从事PC机组装和原件生产的公司如戴尔计算机、宏基和相关的组件公司。摩根士丹利预测,自iPad推出后,笔记本电脑2011年成长率将从20%下降至12%,可见PC机业正面对有史以来最严峻的挑战。  失败者如何自处?  迄今,这类公司不是在逃避、否认,便是增加开支,并往往在我们认为市场机会正在缩减的领域,投放更多的资金。事实证明,有关公司只是更积极运用原有的模式,但面对这次冲击,这个策略未能奏效。Wintel认为竞争对手必须比他们更为卓越,方可取代其地位,但我们却认为事实正好相反。Wintel必须远较竞争对手强大,才足以抵御这一股科技生态系统的巨大冲力。  如何从趋势中获利?  与过去的情况不同,我们无需建立新的价值来肯定我们的投资主题,只要把曾经的失败者的价值,转移至今天的优胜者。例如,英特尔的规模仍然是ARM的十倍。虽然我们相信PC机“移动化”可以缔造新的价值,但20世纪90年代后期网络泡沫不会重现。因此,现在采取精选个股的策略是投资的关键。此外,市场也与20世纪90年代末不同。当时,因特网的输家数量和规模都不大,如亚马逊击败Borders的例子寥寥可数,但未能抵御当下这一波冲击的公司将为数不少。正如20世纪80年代的IBM、Xerox和Unisys一样,赢家将获得丰厚的报酬。而另一方面,输家的损失将非常庞大。对于科技股的投资人来说,市场现时的超额收益甚为可观,确实是一个难得的投资良机。  作者为GLG全球股票技术策略组合经理人

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